周四，沪市开盘4845.02点，这也是全天的最高点、最低下探至4710.31点、收盘4765.45点、跌104.43点、跌幅2.14％、成交1298亿元、有464家上涨、有386家下跌。深成指开盘16202.85点，冲高16219.33点、下探最低15877.87点、收盘于16053.15点、跌269.37点、跌幅1.65％、成交759.5亿元、有340家上涨、有313家下跌。沪市B股开盘319.2点、最高319.2点、最低310.61点、收盘313.99点、跌6.69点、跌幅2.09％、成交12.3亿元。深证B指开盘759.37点、最高761.05、最低717.71点、收盘726.19点、跌40.72点、跌幅5.31％、成交12.2亿元。

　　盘面观察：在6000亿特别国债即将发行的利空消息刺激下，周四大盘低开后小幅震荡走低，周边和香港市场大跌也在一定程度上影响了A股市场。指标股领跌大盘，导致指数相对跌幅较大，成交量有小幅萎缩。个股方面没有明显的热点板块。尽管大盘有一定的跌幅，但整个市场的恐慌气氛并不明显，两市没有跌停的个股。个股分化仍在继续，和指数相反，上涨个股家数多于下跌家数。美股影响香港股市，香港股市又通过A-H股比价效应影响到A股市场，而且这种影响更多地体现在指标股上，但总体判断这种影响不是本质上的。大盘经过连续两天的调整整理，如果还不能企稳，则上升通道将面临考验。

　　要闻解析

　　（一）招行认沽权证末日疯狂 券商可能大赚百亿元

　　当招商银行认沽权证（580997.SH）即将结束历史使命时，昨日该权证却以创纪录的成交量和接近300％的涨幅，再次上演权证疯狂。上证所昨日对其实施了三次紧急停牌。

　　最终招行认沽权证收盘报0.5元，全天涨幅达到242％，成交金额高达187亿元，换手率为905.5％，成交量为5.5亿手。该成交量创下了招行认沽权证上市以来的历史新高。此前的一个交易日，招行认沽权证也曾一度从0.116元的新低在尾盘被拉升上涨近30％。

　　市场人士分析，投机资金的疯狂拉升和散户的积极跟进，成为昨日暴涨的关键因素。

　　据统计，自7月24日后，已有多家券商注销招行认沽权证，尤其是本周连续三天有国泰君安、国都证券、东方证券进行注销，注销数量已接近5亿份。昨晚，上证所又发布公告称，昨日共有长江证券等7家券商注销招行认沽权证，合计数量为4.95亿份。

　　尽管招行认沽权证已经没有行权价值，券商可以不注销该权证，但由于至少要等到9月1日行权期结束才能拿回本金，因此券商采用注销减少占用成本，可用于继续创设其余高价权证，其投资收益可能更高。据此，有市场人士认为，券商注销性买盘是昨日推动招行权证疯涨的一股重要力量。

　　事实上，由于创设价格较高，券商已在招行权证上赚得盆满钵满。

　　该权证发行资料显示，初始发行数量只有22.41亿份，但经过券商创设，现在最新的流通规模约为60.71亿份，增长了170.98％。其中大部分新增权证是在今年5月30日后，创设价格区间为3~4元。如果按照创设平均价格3.5元，以8月14日收盘价0.146元计算，券商在此过程中合计获利约128亿元。

　　[金融界网站简评]：招行认沽权证毫无价值，建议投资者远离高风险的认沽权证交易。

　　（二）QFII满仓抄底仍跑输公募基金 口是心非代价不菲

　　唱空，踏空，继续唱空，“530”大跌，抢入。这就是今年以来QFII操作手法的轮回。

　　数据显示，截至8月15日，QFII持仓市值总额93亿元。因除招商银行（600036.SH）和宇通客车（600066.SH）外，美的电器（000527.SZ）、深发展（000001.SZ）、浦发银行（600000.SH）等一季度QFII十大重仓股尚未公布半年报，因此，QFII一季度的总体持仓还难以分析。但通过分析相关数据，可以明显看出其二季度的操作路径。

　　2006年，QFII第二季度曾有减持操作，有效回避了当年七八月的调整，第三季度又大幅增仓，把握了第四季度的持续大幅上涨行情，但紧接着在第四季度，QFII立即减持操作，并且开始鼓吹中国泡沫论。其持仓也开始相应降低，到今年4月份，QFII的持仓比例降至最低水平，到五六月份，QFII再度大举建仓。

　　QFII的这一操作节奏在中证登的报告中有明显体现。

　　中证登监测到的数据显示，从2006年9月开始，QFII的持仓市值大幅增加，从去年9月份的129亿元增至去年12月顶峰时的529亿元，今年1月份，这一数据降至428亿元，2月降至309亿元，3月则降至230亿元。

　　[金融界网站简评]：QFII的操作一直都非常灵活，不过灵活不等于高收益，从去年至今，QFII基金的收益是持续落后股票型基金的整体业绩，建议投资者多关注基金重仓股。

　　（三）红筹股回归A股可能延至明年

　　原本“箭在弦上”的红筹股回归计划可能陡生波折。昨日，早报记者从投行人士处了解到，有消息称香港政府因忧虑红筹股回归A股影响香港国际金融地位，主动请求内地暂缓红筹回归计划，红筹股回归A股可能因此延迟至2008年才能落实。

　　此前红筹股回归A股可算是“万事俱备”———早报记者获悉，证监会已向部分券商下发了红筹股回归A股的办法草案，对红筹股回归的发行条件、发行程序、信息披露等一些操作层面的问题予以了基本明确。有分析指出，监管层如此积极筹备，意在借助“红筹航母”，稳定“高处不胜寒”的A股市场。

　　但昨日突然有报道称，因忧虑红筹股回归A股影响香港国际金融地位，香港政府主动游说内地暂缓红筹回归计划，令红筹今年回归A股的目标落空。

　　内地一家大型投行负责人昨日证实，确实听说香港政府向内地提交报告，申请暂停红筹股回归A股的计划。

　　[金融界网站简评]：无论是今年还是08年回归，红筹股终究要回归A股，这不是香港政府向内地提交报告，申请暂停红筹股回归A股所能阻挡的。毕竟建设多层次资本市场，建设中国“华尔街”是目前的“国策”。假设红筹股回归A股延至明年，我们认为短期市场可能出现非理性上涨，理由是现在资金太多，优质公司相对太少。不过从长期看，如果红筹股回归A股大幅推后，则会降低A股市场的吸引力，这是管理层绝对不愿看到的。

　　（四）次级债伤情频传 全球股市再现惊魂一日

　　美国次级债危机的“杀伤力”仍在国际金融市场持续释放。上周末开始的央行集体“输血”行动仅仅让全球股市短暂喘息了不到两天，14日，以美国两大零售巨头沃尔玛和家得宝为首的数十家世界各地的公司相继公布因次级债危机而蒙受巨大损失的消息，很快，美股应声大跌至数月来的低点，而亚欧股市也再次受到牵连，亚洲多个股市昨天又遭遇了2％以上的暴跌，印尼股市更是狂泻5.8％，创1年多以来最大单日跌幅。

　　世界贸易组织在昨天公布的2007年度报告中警告说，当前全球金融市场的风险，给今年全球的经济和贸易增长带来了更多不确定性，为此，该组织宣布将对今年世界经济增长的预测下调至3％左右，而贸易增速也可能由去年的8％降至6％。相比之下，美欧日等主要经济体的货币当局显得更为乐观，并以金融市场已回复正常为由，放慢了向市场注资的步伐。

　　时至今日，大多数分析人士仍认为，次级债风波对于金融市场的影响可能还会持续一段时间，但目前的情形还不能与1998年美国LTCM危机相提并论，当前的危机更可能限于局部市场和地区，不会对全球市场和经济增长带来实质冲击。国际货币基金组织上周就指出，由美国次级债危机引发的全球金融市场动荡“尚在可控范围之内”，支撑全球经济增长的基础仍然存在。

　　[金融界网站简评]：今天早上日经225指数也是大幅低开，虽然A股是几乎完全封闭的市场，但投资者需谨防次级债危机对短期市场心理上的冲击。

　　（五）2007年A股整体业绩增幅将达到40%

　　中报超预期完全值得期待。截止到8月13日已经披露中报的494家公司中可比样本为467家的公司业绩增长幅度达到90.74％，我们测算了包含和不包含预增公司中前10家公司的两种情况，预计中报增幅分别为70％-80％和40％，而且后面一种情况是相对保守的极端情况。估计今年中报增幅将达到我们测算的上限80％左右。

　　在计算全年业绩增幅时的两种逻辑假设。一种是不考虑红筹回归的存量部分业绩计算，一种是考虑红筹回归。在不考虑红筹冲击情况下，计算下半年利润时又选择了三种情形假设，取2003-2006年的均值、和上半年相等以及去年的数值，分别推算全年利润；考虑红筹冲击，也按照增幅均值和去年较低的极端情况进行计算。

　　全年业绩40％的增幅有依据。存量部分业绩增长幅度估计在30％-50％区间中。去年利润规模居前的几家公司增幅较低，按照这个相对保守的情况来设计，今年全年业绩增长也将达到30％下限，这种情况出现的概率应该是比较低的。因此，我们认为即使考虑红筹回归进程加快，今年全年整体业绩增幅也将达到40％左右。

　　[金融界网站简评]：2007年A股整体业绩大幅增长没有悬念。目前对市场起支撑走用的三大因素：人民币升值的趋势没有改变，整体经济发展趋势仍将延续，上市公司业绩仍然高速增长。在长期利率为负的情况下，A股向上的大趋势不会改变。

来源：金融界

编辑：梁晨曦