一.投资策略

　　周五，两地股指宽幅振荡，沪市今日开盘4024.42点，最高4039.67点、最低3949.37点、收盘4021.68点、跌28.02点、跌幅0.69％、成交1862.52亿元、有365家上涨、有487家下跌。深成指今日开盘11436.36点，最高11522.85点、最低11237.20点、收盘11489.93点、跌84.23点、跌幅0.73％、成交925.24亿元、有211家上涨、有372家下跌。

　　盘面观察：宝钢、中石化、浦发银行等权重指标股昙花一现，市场热点未能成功切换，4000点上方套现压力逐步显现。五月，市场轻松跨过4000点关口，在品尝快乐的同时更应留一份清醒，我们回顾过去14年里的五月格局，大致可以看出5月份最容易形成市场的的拐点（2次横盘、2次顺势、10次变盘），后市要注意参股金融题材股的走势，一旦这类个股持续下跌，市场可能会出现中期调整，而一旦市场出现调整趋势，包括大小非减持、基金被动赎回带来的压力都将体现，因此在目前行情高涨的情况下，虽然我们对市场中长期看多观点不变，但短期投资者还应该保持一份谨慎，5月行情冲高回落的可能性在增大，本周下周初将是关键的时间窗口。

　　二.要闻解析

　　（一）花旗：内地资金欲转投B股H股 部分QDII拟投资H股

　　投资银行花旗昨日发表报告称，由于A股市场升幅巨大，中国内地资金正转而寻求B股市场和香港H股市场的投资机会，一些合格境内机构投资者（QDII）已开始增加融资，拟用于投资H股。

　　花旗还表示，由于B股市场已长期没有筹资，预期一些质地较好的B股公司将会寻求在香港市场上市筹资，也为潜在的未来回购B股做准备。

　　花旗称，A股公司今年首季净利增长高达98.5％，如果这样的高增速持续至2007年底，则A股2007年预估市盈率水平将减至约30倍。

　　[金融界网站简评]：A股的巨大涨幅给香港H股带来更多投资机会，尤其是那些同时有A股和H股上市、但H股股价较A股有明显折扣的且在全球具有一定影响力的香港蓝筹股机会更为显著。

　　（二）我国对外证券投资猛增 实现逆差676亿美元

　　尽管中国国际收支继续保持了“双顺差”的格局，但与经常项目顺差连续5年大幅增长形成对比，外汇局昨日公布的中国2006年国际收支平衡表显示，中国的资本和金融项目顺差在2006年降至100亿美元，比2005年下降了84％。造成这一现象的主要原因是中国去年对外证券投资的迅猛发展。

　　对外证券投资快速增长

　　收支平衡表显示，2006年，中国证券投资项目收入456亿美元，较上年增长107％；支出1132亿美元，增长3.2倍。两项合计，证券投资项下共实现逆差676亿美元，是2005年的12.7倍。这意味着，尽管境内机构从境外证券市场融资仍然在快速发展，但对境外证券投资的增长速度显然要更快。

　　对外经济贸易大学金融学院副院长丁志杰表示，2006年国际收支平衡表中的数据大都在意料之中，但是唯有对境外证券投资的增长速度之快出乎意料。

　　证券投资流入增102％

　　从证券投资资产项来看，股本证券的逆差为14.54亿美元，而债务证券的逆差为1089.65亿美元，其中中长期债券的逆差为1067.37亿美元，货币市场工具为22.28亿美元。这显示，中国企业对外证券投资仍然主要集中在长期债券领域。

　　在境内机构对外证券投资规模激增的同时，境外对我国证券投资（证券投资负债）规模也在继续扩大。收支平衡表显示，2006年，境外对我国的证券投资流入429亿美元，较上年增长102％。其中，境内银行和企业境外发行股票募集资金395亿美元，合格境外机构投资者（QFII）投资34亿美元。

　　[金融界网站简评]：境内机构对外证券投资渠道的拓宽以及对境外投资监管机制的完善，国内银行、证券机构和保险公司等的外汇资产运用日益多元化和国际化是一个重要原因。

　　（三）央行一季度货币政策执行报告积极评述资本市场发展

　　央行昨天发布的《2007年第一季度货币政策执行报告》积极评价了中国资本市场的发展。报告特别指出，“统筹协调直接融资与间接融资的规模与结构，促进资本市场健康发展”是进行流动性管理的重要手段。

　　报告指出，今年一季度，资本市场的繁荣，使得居民户存款增速减缓。居民选择收益相对较高的股票、基金等投资工具或理财产品的意愿增强。同时，证券公司客户保证金大幅增加，分流了部分居民户存款。此外，国内非金融机构部门（包括住户、企业和政府部门）的股票融资明显上升，较去年同期上涨了338.9％。

　　今年一季度，股票市场成交额和股指双双再创历史新高。报告指出，由于国民经济平稳快速增长，股权分置改革积极效应继续显现，投资者投资股票基金市场意愿明显增强，第一季度投资者开户数新增871万户，是2006年全年新增数的1.7倍，市场成交额和指数也均创出历史新高。由于证券市场行情火爆也带来了证券交易印花税收的走高，今年一季度证券交易印花税高达122亿元，同比增长515.9％。同时，资本市场繁荣所带来的财富效应有助于增强居民消费信心。

　　报告认为，随着上市公司股权分置改革进入扫尾阶段，证券市场信息披露机制进一步强化。《上市公司信息披露管理办法》和《律师事务所从事证券法律业务管理办法》的发布，完善了上市公司信息披露规则和监管流程，细化规范上市公司的信息披露行为，进一步提高上市公司信息披露质量及监管。

　　[金融界网站简评]：资本市场繁荣所带来的财富效应有助于增强居民消费信心，报告特别指出，“统筹协调直接融资与间接融资的规模与结构，促进资本市场健康发展”是进行流动性管理的重要手段。

　　（四）冰释前嫌 宝钢邯钢共建钢厂

　　宝钢集团昨天与河北邯郸钢铁集团签署合作协议，双方分别出资50％组成合资公司，联合建设“邯钢新区”年产460万吨钢的精品板材生产线。这是继宝钢与新疆八一钢铁集团完成国内首例跨地域钢厂重组项目之后，中国钢厂跨区域合作的“又一个引人注目的动作”。

　　190亿元的大手笔

　　根据协议，宝钢和邯钢共同出资成立合资公司———邯钢邯宝公司，作为新生产线建设的主体，该项目总投资约为190亿元，双方各占50％的股权，其中宝钢以现金方式出资，邯钢以现金加实物方式出资。

　　邯钢新区建设是河北省历史上一次性投资规模最大的工业项目，占地面积约4009亩，新区建成投产后，邯钢集团将成为国内为数不多的千万吨级的专业化优质精品板材生产基地，主要生产中国较为短缺的管线钢、汽车板、家电板等高附加值精品。按照规划，邯钢新区规划分两期建设：2008年初，完成一期工程建设任务，年产精品材250万吨；2010年末，完成所有工程项目的建设任务，建成460万吨钢的精品板材生产线。

　　据介绍，宝钢与邯钢的跨地域合资合作，初步接触起始于去年4月，去年8月形成了合资意向书的初步方案，今年4月，双方达成了合资意向书的基本框架内容。

　　宝钢真正的意图

　　“组建合资公司只是第一步，宝钢真正的意图是想把邯钢集团纳入囊中，邯钢是年产800万吨粗钢的大型钢铁企业，在华北地区有相当重要的地位，宝钢通过合作冰释前嫌，利用合资公司和邯钢进行一定时间的磨合，最终再来谈并购重组。”“我的钢铁”首席分析师贾良群告诉早报记者。

　　2006年6月起，宝钢曾在二级市场上大举吃进邯钢集团的上市公司邯郸钢铁（600001）的股票，试图通过资本市场兼并邯钢，邯钢集团为此动用了15亿元的资金进行“自卫反击”，增持邯郸钢铁流通股以确保其控股股东的地位，宝钢的收购计划以失败告终，但却始终未抛出所持有邯郸钢铁的股份，到目前为止仍稳居邯郸钢铁的第二大流通股股东。

　　“宝钢是中国钢铁企业中财务状况最为充裕的一家，而邯钢建设新区，最缺的就是钱，这是双方合作的前提。”贾良群分析说，“合作对双方都有好处，宝钢和邯钢都通过新项目壮大了自身实力，也为中国钢铁跨地区合作树立了样板。”

　　跨地区兼并合作风起

　　宝钢正在实施新一轮战略规划，在完成钢铁主业整体上市、推进股权分置改革的基础上，进一步发挥整合优势，力争在2012年实现“成为全球钢铁前三强”的战略目标，到时“在世界500强中的排名要进入200名以内”。推进国内跨地区联合重组，将是宝钢实现其战略目标的关键途径之一。

　　据了解，目前中国钢企跨地区合作，通过组建合资公司的方式来建设新项目，此前只有首钢和唐钢的曹妃甸项目。至于武钢和柳钢合资的防城港千万吨级钢铁精品项目，以及宝钢在湛江的千万吨级钢铁精品项目时至今日仍未正式获批。

　　而跨地区兼并眼下只有一例，即今年1月份宝钢跨地区重组新疆八一钢铁集团。

　　昨天，宝钢股份收报于12.70元，上涨6.01％；邯郸钢铁收报于8.76元，上涨6.96％

　　[金融界网站简评]：钢铁业是典型的“规模为王”行业，在大部分产品基本同质的情况下，产量的急剧扩张就意味着销售收入的迅速攀升，而在钢材价格上涨中则可以转化为钢厂利润的大幅增长。此消息昨日已经得到市场反馈，钢铁板块在宝钢带动下纷纷大涨，后市武钢股份可关注。

来源：金融界

编辑：梁晨曦