一、投资策略

　　周四，两地股指在权重指标股带领下振荡走高，新高再度改写。沪市今日开盘4021.42点，最高4072.14点、最低3991.48点、收盘4049.70点、涨36.62点、涨幅0.91％、成交2094.69亿元、有507家上涨、有347家下跌。深成指今日开盘11527.91点，最高11645.21点、最低11407.87点、收盘11574.16点、涨56.41点、涨幅0.49％、成交1010.07亿元、有398家上涨、有182家下跌。

　　盘面观察：宝钢、中石化、浦发银行等权重指标股引领股指向上，个股差异化表现突出，钢铁板块成为今日市场最大赢家，而参股券商、参股金融题材全面回落。五月，市场轻松跨过4000点关口，在品尝快乐的同时更应留一份清醒，我们回顾过去14年里的五月格局，大致可以看出5月份最容易形成市场的的拐点（2次横盘、2次顺势、10次变盘），后市要注意参股金融题材股的走势，一旦这类个股持续下跌，市场可能会出现中期调整，而一旦市场出现调整趋势，包括大小非减持、基金被动赎回带来的压力都将体现，因此在目前行情高涨的情况下，虽然我们对市场中长期看多观点不变，但短期投资者还应该保持一份谨慎，5月行情冲高回落的可能性在增大，而变盘的时点极有可能产生在本周末下周初。

　　二.要闻解析

　　（一）沪深股市泡沫急速膨胀 中央出手调控时机已到来

　　内地股市疯涨愈来愈烈，上海综合指数升穿四千点，即继去年暴升一倍三后，今年又已急涨五成，9日深沪股市总成交额更创三千八百亿元的天量。今日出版的香港《经济日报》刊载社评文章建议，内地股市泡沫急速膨胀，中央宜尽早出重手遏抑。

　　文章写到，内地股市狂热最惹人忧虑的是，股民人数急升，仅今年首季新增股民，比去年全年还多，令股民总数逾九千万户，四月最后一天更出现新开户人数达一百零八万户。短期暴利的诱惑，已令寻常百姓的血汗储蓄，开始大量倾泻入股市。

　　对于中央应否出手大力遏抑股市，内地不少言论认为不可，反建议让市场自行发展，透过加快优质股票上市，吸纳汹涌资金。可是，这些看法既忽略牛市三期疯狂上升的危险，更忽略内地股市的特殊。

　　文章认为，股市是一个心理战场，正如国际大炒家索罗斯的理论，股市因为人对事物的偏差看法，可令股价愈炒愈高，至极度偏离基本价值，才急速掉头暴挫。大量对股市无知的新股民涌入，正是推动内地股市严重偏高的盲目力量。

　　股民相信有买贵无买错，愈早入市便可赚得愈多。股市升势愈来愈急，平民百姓投入愈来愈多，股市一旦爆破，老百姓的多年积蓄，可能瞬间化为乌有。

　　文章指出，趁股市市盈率只约四十倍，未来又有优质企业上市的利好消息，中央若成功阻遏股市升势，股市大幅调整后仍可有机会软着陆。

　　文章最后强调，中央要与股民打心理战，必须改变他们对股市无止境上升的预期，那必须出重手，若还犹豫或只轻落药，只怕泡沫续胀，愈迟爆破，对内地政经、社会的严峻冲击将愈大。

　　[金融界网站简评]：与所有经济体发展早期的经历一样，中国也存在一些结构问题，这是促使资金流入股市的重要原因。中国没有多少国内债券可供投资，而银行存款利率几乎跟不上通胀步伐。中国居民仅有的现实投资选择，一是流动性很差的房地产，二是股市。因此，股市总是很容易起泡沫。

　　（二）沪深股市资金存量达到9800亿 4月份增加1750亿

　　根据申银万国证券研究所统计，截至4月30日，沪深股市资金存量达到9800亿元，比上月增加了近1750亿元，突破3月份1300亿元的增幅，再次刷新纪录。

　　据统计，4月2日到4月30日期间，以新股发行流出的资金为431亿元，以印花税和佣金形式流出的资金为293亿元，流入市场的资金大约有2474亿元，市场总计流入资金为1750亿元。考察每日资金流向可以发现，4月份的绝大多数交易日市场都表现为资金净流入。4月5日和6日有5只中小企业板的新股集中发行，“打新”资金也在这两天大规模进入市场，5日和6日则分别流入资金约200亿元和500亿元；之后一直到4月19日中信银行开始现金申购前，市场并没有明显的资金流出，可见前期的“打新”资金并不急于离场。

　　而据WIND资讯统计，今年2月至4月，新发行基金21只，募集资金约为1764亿元，其中4月份新发行基金9只，募集资金就达784亿元。由于新基金大多有3个月的建仓期，大致可以判断4月份基金方面有900亿元左右资金入市。

　　[金融界网站简评]：“投资者教育”已少有人提起，因为这是牛市，面对短期暴利的诱惑，已令寻常百姓的血汗储蓄，开始大量倾泻入股市。只想善意的提醒一下，您准备好了吗，您的心理承受能力究竟有几何？

　　（三）交通银行A股15日挂牌上市

　　据交通银行A股发行承销团人士透露，交行A股挂牌交易日为本月15日。尽管分析师认为交行合理的估值区间为10－12元，但由于该行网上与网下申购获得了近17000亿资金的“追捧”，加上此前中信银行上市首日股价上涨了一倍多，不少市场人士已将交行首日表现看高至15－16元。

　　下周二挂牌交易

　　“A股发行的正式挂牌交易日15日，现在一切准备工作已基本就绪。”交行承销团人士昨日告诉早报记者，交行在A股的交易代码“601328”。

　　据交行董事会秘书张冀湘透露，本次A股发行前，交行总股本为458.04亿股，其中A股占比为49.65％，H股占比为50.35％。本次拟发行31.9亿股，发行后总股本为489.94亿股，其中A股占比为52.92％，H股占比为47.08％。

　　中信建投金融分析师佘闵华表示，根据交行2006年及2007的业绩预估，交行合理估值应该在在11元到12元之间，但现在市场情况这么好，如果按照中信银行上市首日的表现，交行上市首日的价格可能达到15－18元。

　　[金融界网站简评]：本周市场对于交行挂牌上市已经做出提前反映，参股交行的上市公司纷纷大涨，预计此类题材短期仍将受市场所追捧。

　　（四）一季度QFII调仓忙 主要增持机械石油金属行业

　　目前，上市公司年报季报披露已经落幕，各机构一季度投资情况已揭晓。统计数据显示，今年一季度QFII调仓十分明显，QFII退出了64家公司十大流通股东，另有101家属于新进，未股改的S股成为QFII大举增持的对象。

　　统计显示，QFII一季度在242家上市公司的十大流通股股东名单中现身，合计持股量为25.16亿股，比去年四季度减持7.54亿股，减持幅度为23.09％；合计持股市值为358.59亿元，较去年四季度增加27.22亿元，增加幅度为8.21％。

　　一季度，QFII新进的股票有101只，包括许继电气、漳泽电力、长城电工、国阳新能等，合计持股量达到4.76亿股，QFII新进仓股数占比较大的还有五粮液、安信信托、外运发展等。

　　QFII增仓的股票有49只。QFII对S深发展A、大同煤业、美的电器等3家公司的增持数量均在2千万股以上，其中，摩根大通银行、摩根士丹利国际有限公司等QFII增持S深发展A达2060.4万股。另外，QFII增仓超过1千万股以上的有6只，增仓在1百万股-1千万股之间的有27只，增仓在1百万股以下的有15只。

　　QFII减仓的股票有69只，包括天津港、合加资源、山推股份、龙溪股份等。其中富通银行减仓天津港915.2万股，目前持有该股1300万股。

　　[金融界网站简评]：QFII抱团取暖现象仍旧不改，从行业来看，一季度，QFII增持主要集中在机械、石油、金属行业，其中以机械设备行业上市公司最多，达到30家，QFII投资的对象主要还是绩优股，且个股的成长性良好。

来源：金融界

编辑：梁晨曦