一.投资策略
    周五，沪深股指振荡走低。沪市今日开盘3071.81点，最高3085.32点、最低3008.15点、收盘3074.29点、涨3.06点、成交1054.97亿元、涨幅0.10％、有542家上涨、有331家下跌。深成指今日开盘8426.55点，最高8494.83点、最低8283.09点、收盘8489.86点、涨55.03点、涨幅0.65％、成交572.71亿元、有392家上涨、有224家下跌。
    昨日上证综指一度摸高3099.82点，但最后半小时却现惊魂走势.随着监管力度的加大，刻意炒作激情会有所降低，监管层近日责成有关部门调查杭萧钢构，说明对绩差股股价异动、违规操作的查处力度加大，这也将抑制股市进一步攀升从而在一定程度上抑制大盘的上涨动力，毕竟近期盘面走势显示出，包括注资题材在内的重组股的反复活跃是推动大盘重上三千点的核心力量之一，所以，有部分资金利用昨日的盘面走势契机而有所减仓，这相应也就引发了今日盘中一度跳水走势，随着午后股指跌至3000点大关附近，股指受10日均线支撑迅速展开反弹之势，股指终以小阳报收。奥运、新能源、路桥高速大幅走强，场外增量资金关注度圈较高。在操作中，建议投资者重点关注新资金的动向，就近期盘面来看，奥运板块无疑成为阶段热点所在，可关注。
    二.要闻解析
    1.杭萧钢构344亿合同一页纸公司称已获部分款项
    如果不是身处杭州，可能很少有人知道杭萧钢构这家公司。但签下344亿元海外（安哥拉）大订单的消息让杭其股价出现10个涨停。并快速地成为“明星股”。3月21日，即出现10个涨停后的第三天，证监会表示，杭萧钢构344亿元合同事件和股价异动情况，已经引起了高度关注。证监会已责成证券交易所和相关证监局对公司的信息披露问题进行调查。
    [金融界网站点评]：杭萧钢构之所以近期得到了众多投资者的关注，在于主力机构借发布了一则可能存在不执行的巨额意向书为契机，连续拉出十多个涨停板，让无数中小投资者大跌眼镜，在这些涨停背后，主导原因并非公司业绩的增加，而是各种各样关于并购、重组的传闻。而一些投资机构和投资者对此也是乐此不疲，甚至每天都在打听有什么会让股票大涨的消息。这其中蕴含的风险却是不可忽视的。市场人士纷纷质疑杭萧钢构是否存在操纵股价问题，希望相关部门能在第一时间给于股民一个说法。在近期内幕交易常常挂在投资者嘴边，而我们的监管部门却难以做出快速有效处置，比如杭萧钢构、比如长征电器等等，总之，证券市场从此建立长效监督机制，以法律为准绳，对任何违规、违法事件均能做出快速有效处置，那么我们的证券市场距“三公”透明原就更进一步，这也是8000千万股民所共同期的一个心愿！
    2.上市公司毛利率差距在拉大
    当2006年年报披露走完近三分之一的行程，更为乐观的答案显示：反映上市公司产品盈利能力的指标——毛利率整体提升。
    据本报信息数据中心统计，截至3月22日，417家上市公司的年报显示，2006年平均毛利率为23.65％，同比长扬0.47个百分点。其中有211家公司毛利率同比上升，所占比例超过五成。而在2005年的年报数据则显示，这些公司的平均毛利率同比是下降0.58个百分点。
    接受记者采访的多数专家表示，2007年，上市公司在逐步消化市场竞争加剧、环境成本加大以及原材料上涨等诸多不利因素后，整体盈利能力仍会继续保持上扬态势。
    整体盈利水平进入上升通道
    截至3月22日，共有417家上市公司披露年报，占上市公司总数的28.58％，比例接近三分之一。
统计显示，417家公司平均毛利率为23.65％，而2005年的平均毛利率为23.18％，同比增长0.47个百分点。211家公司毛利率出现增长势头。2006年，上述417家公司主营业务收入为10062.9亿元，比2005年增加1938.9亿元，增幅达到23.87％。417家公司2006年主营利润达到1748.8亿元，比2005年增加335.6亿元，增幅达到23.74％。
    行业起伏渐显市场力量
    上市公司整体盈利能力的增强，反映到不同的行业，表现却是各不相同。
    根据证监会行业划分标准，扣除披露年报少于3家公司的部分行业，列入统计的20个行业中，有12个行业平均毛利率呈现上升趋势，8个行业出现下滑现象。而一度备受舆论关注的房地产行业毛利率增幅雄锯榜首，以煤炭为主的采掘业以及纺织业是紧随其后，分列二、三位。
    记者注意到，房地产行业毛利率同比增幅达到4.75％，采掘业增幅为1.85％、纺织业增幅为1.44％，另外，零售与批发业、食品饮料、农林牧渔以及社会服务行业毛利率增幅表现不俗。而电力、金属与非金属、综合类、机械行业毛利率也有小幅增长。
    统计数据还显示，在毛利率进入下降通道的行业中，医药行业下滑1.17％，建筑业下滑0.98％，造纸印刷业、金融保险业以及信息技术业也有小幅下滑。而与石油并为一个行业的化学、塑胶、塑料行业也出现0.23％的小幅下滑。不过，若仅对石油、天然气行业进行单独分析，则该行业毛利率超过60％。
    而毛利率较高的前五名行业是，交通运输以41.77％名列第一，社会服务业以38.45％名列第二，医药业以38.03％名列第三，采掘业以31.93％列第四，而房地产业以29.48％列第五。
    银河证券一位分析师表示，从这些统计数据中可看出，行业景气直接影响到行业毛利率的变化。房价、煤价以及食品饮料价格的上涨，带来相关行业毛利率的提升。但纺织企业显然克服了人民币升值、出口退税等不利因素的影响，毛利率也有不错表现。
    不过，专家也表示，国家发改委对药价的持续下调，已经对医药业长期居高的毛利率产生影响。而建筑业的毛利率已经降到9.51％，面临行业结构调整的压力。
    高成长性考验毛利率成色
    当然，同行业不同上市公司的毛利率相差也有天壤之别。在417家公司中，近三年均保持毛利率在前10名的有6家，两次进入前10名的有3家，新进入前10名的有1家。
    技术门槛、市场渠道门槛以及资源优势是目前国内上市公司保持高毛利率的三大因素。一位专业人士告诉记者，前两个因素是市场竞争的结果，而后者则是天然优势。
    统计数据显示，2006年年报中，恒瑞医药（600276）的毛利率高达79.96％，在417家公司中排名第一。而它在2005年的毛利率为78.88％，排名第二；2004年的毛利率为73.56％，排名第二。业内专家认为，恒瑞医药的研发投入已经形成技术门槛，而其出色的销售能力无形中也建起了自己的市场门槛。这两个门槛对中国医药企业的发展至关重要。这也是中汇医药（000809）、江中药业（600750）、双鹭药业（002038）能进入前10名的关键因素。
    此外，借助于丽江独特的资源优势丽江旅游（002033）连续三年进入前10名行列，并保持70％以上的毛利率。而深高速（600548）、赣粤高速（600269）分别以74.02％、59.9％的毛利率进入全行业前10名，同样也是依靠着线路专营资源的优势。
    在石油、化学行业名列毛利率第一的盐湖钾肥（000792），则依靠其得天独厚的资源优势，以64.71％的毛利率名列各行业整体排行的第七。
    [金融界网站简评]：上市公司的盈利能力提升，与上市公司自身产业结构的调整与升级、大量优质资产的注入等因素息息相关。而这一增长态势在2007年会比较好地延续。随着市场竞争的进一步加剧，上市公司在技术门槛与市场门槛的跨越显得非常迫切，而资源优势的推动力也将逐步减弱。中国一大批上市公司需要向资源深加工领域进军，通过技术优势以谋求市场竞争优势。
    3．焦炭行业有望触底反弹
    焦炭行业三家上市公司山西焦化（600740）、安泰集团（600408）和煤气化（000968）近日相继公布年报，三家公司主营业务焦炭的毛利率分别为18.40％、19.52％和17.53％，均处于近三年的较低水平。
    2004年对焦炭行业来说，日子总体过得还是不错，由于钢铁行业发展迅猛，拉动焦炭和生铁市场的持续走强，这一年在很多行业内人士看来是“哄抬物价”的一年。虽然受国家焦炭出口配额政策的调整和国家对钢铁行业实施宏观调控政策的影响，市场价格有比较大的反复，但是主要焦炭公司的毛利率水平都还不错。例如，安泰集团这一年焦炭业务的毛利率达到50.54％，主营业务收入同期增长70.15％，成本相应只增加了30.82％。而煤气化的毛利率达到了30.90％，同期微降0.24个百分点。山西焦化的毛利率相对较低，只有25.81％，较上年下降了15.24个百分点。
    这一年三家公司的年报中都提到市场情况较好，焦炭价格大幅上扬。但是三家公司也都表示，原料炼焦煤价格上涨，这也成为连续几年不景气的重要原因。
    2005年对焦化企业无疑不是好年景，安泰集团甚至在年报中用了“2005年是近几年来形势最为困难的一年”这句话。从2005下半年开始，国内焦化、钢铁行业出现了产能过剩的局面，焦炭、生铁的销售价格连续大幅下跌，而上游原材料焦煤的价格并未出现太大波动，这从西山煤电当年年报数据中可以得到印证。焦化企业这一年的业绩都出现了大幅度下滑，安泰集团焦炭的毛利率下降了12.25个百分点至38.29％，山西焦化下降了8.82个百分点，只有16.99％，煤气化也下降至18.99％。
上市公司没料到的是，2005年还不是最糟的。2006年年报中，安泰集团和煤气化的毛利率继续下滑，一向坚挺的安泰集团毛利率大幅下挫18个百分点，山西焦化则低位运行。
    正因为下半年的价格联盟，在2006年，独立核算的焦化企业虽然仍然有1/3亏损，但是总体实现盈利，全年利润额达到70亿元，
    进入2007年，在钢铁行业带动下，焦炭价格有再度“走牛”的迹象。1月初，山西焦炭行业协会宣布提价30元，2月1日起又提价50元，而河北等省也闻风跟进。如果钢铁行业景气周期能保持下去，而上游炼焦煤的价格涨幅不大，那么在2007年年报中，各焦炭公司的毛利率应该有相当幅度的反弹。
    [金融界网站简评]：原料成本上涨和销售价格不景气是行业疲软的主因。三年以来，焦化行业从行业的相对景气走向了行业的低谷，但有望在今年逐渐摆脱疲软局面。俗话说，物极必反。在国家宏观调控及市场走低的双重作用下，一些不符合国家产业政策的落后机焦和大部分土焦退出市场。 更为重要的是，2006年年中在山西省焦炭行业协会的组织下，诸多山西焦炭企业签订了“绵山公约”，开始限产保价。当年下半年开始，焦炭价格逐渐回升。焦炭板块可以中线关注。
    4．发改委报告预计纺织业今年利润增长将超15％
    国家发改委昨日发布的一份纺织行业报告预计，2007年纺织行业工业总产值、主营业务收入、实现利润、出口增幅将超过15％。
    报告认为，2007年我国纺织业发展的国内外环境比较有利，但也面临一些不利因素：一是人民币继续升值将进一步减弱我国纺织品服装出口的价格优势，给纺织出口企业带来压力。二是去年下调出口退税率带来的影响将在2007年有所显现。第三，欧美设限和贸易摩擦带来的不稳定的贸易环境，使得我国纺织出口增长面临着严峻考验。第四，纺织行业发展仍将面临国内棉花短缺、化纤原料长期依赖进口、印染用水量过大、能源供应不平衡以及劳动力供应不足等资源、环境约束。
    2006年纺织业仍保持较快的发展势头。规模以上企业实现工业总产值24618亿元，同比增长21.3％；实现利润883亿元，同比增长28％；全行业实现出口1471亿美元，同比增长25.1％。但面临的问题也不少，比如，棉花供不应求的矛盾依然存在，去年的棉花缺口至少在400万吨以上；欧美订单大量外流到印度、孟加拉、东南亚等地。此外，涤纶行业完成66亿元，增长88％，涤纶行业投资的快速增长将给2007年的市场带来较大的不确定性。
    [金融界网站简评]：2006年纺织业仍保持较快的发展势头。据国家发改委报告预计，2007年纺织行业工业总产值、主营业务收入、实现利润、出口增幅将超过15％。可以对该板块龙头予以关注。

来源：金融界

编辑：梁晨曦