2007行情走势预测!部分行业盈利增长预测表
    2007：牛市周期中的震荡年份

图1：上市公司年度盈利增长变化

图2：台湾地区货币升值时经济成长和股市状况

图3：限售股份流通分月金额估算
   

    2007年可能是牛市过程中的一个震荡年份，2006年调整最大幅度没有超过12%，而2007年的调整幅度有可能超过15%，甚至达到20%。
    关于大盘走势的测算有两种情景：一是乐观情况下，业绩增长出现超预期，上证指数的上限空间在2850点；在业绩增长没有出现超预期的情况下，上证指数的上限点位应该在2650点左右。
    2007年A股市场将围绕“蓝筹股重估”、“金融、地产、物流现代服务业升级”、“制造业升级”、“政策受益增长”四大投资主题展开。
    一、2007年行情走势预测
    1、2007年中国股市面临历史上最好的发展环境
    ⑴经济着陆，企业盈利不减，上市公司业绩大增
    2006年A股上市公司业绩的增长超过绝大多数投资者的预期，之前市场主要的担忧在于占A股上市公司利润比例较高的原材料行业和能源行业利润将在2006年出现大幅度下滑，从2006年第一季度报告数据来看，沪深300指数利润下滑13.4%，但中报和三季度业绩呈现明显的见底回升趋势，半年报业绩同比增长7.5%，三季报同比增长21.9%。
    对于2007、2008年上市公司的业绩增长，机构普遍表示乐观。2007年大致的增长预测范围在20-30%之间，2008年预测增长略低(见图1)。我们认为，有较强的基本面因素支持2007、2008年的业绩增长，同时由于股权激励实施，上游产业利润转移等因素，上市公司业绩增长有可能超预期(见表1)。
    ⑵本币升值，人民币流动性泛滥，资产面临疯狂的重估
    1985－1989年的亚太地区货币普遍升值时期，亚太地区主要指数涨幅相当惊人，涨幅最小的新加坡海峡时报指数上涨91%，日经指数上涨224%，而韩国和台湾股票指数的上涨幅度达到626%和1380%(见图2)。从国际市场的经验来看，即使GDP出现短期回落，但本币升值预期的长期存在也将为股市持续注入新的需求。
    ⑶股权激励，公司业绩增长的又一推动力
    国内上市公司经过全面股改以后，开始具备全流通背景下的公司治理全面改善的基础。我们也看到，上市公司积极参与股权激励方案的制定与实施，管理层对于提高上市公司业绩抱有很强的积极性。而通过股权激励等措施，管理层利益与股票价格将直接关联。这种利益相关性已经并将继续表现在以下三个方面：①以往A股市场大面积存在的上市公司利润漏出将缩减；②集团公司通过各种方式向上市公司注入资产的趋势将不断延续；③股权激励制度将在上市公司中推广，从而提升管理层为股东创造价值的动机。从时间上看，2006、2007年将是上市公司实施股权激励方案的集中时期，业绩的表现也将在2007、2008年有集中的反映。
    ⑷税制改革可能对2007年股市形成进一步支持
    关于税制改革的讨论已经多年，大多机构预计该项改革将于2007年取得突破、2008年可能开始实施。这样对于2007年的股市进一步构成支持。所得税并轨可能带来额外的收益，现在市场普遍预期所得税并轨在2007年通过审议，2008年起正式实施的可能性较大。如果上市公司名义所得税率从33%并轨至25%，有研究机构初步估算2008年沪深300指数的整体利润将上升7%－8%。
    一般认为，2007年所得税改革及银行营业税改革进入实质性状态的可能性较大，如果2007年所得税改革获得突破，2008年开始实施，有机构研究认为，受益最大的依次是银行/煤炭/通讯/食品饮料/石油天然气/商业贸易。而银行业的业绩可能同时受到营业税下调的推动，因此近期对于银行股的热烈追捧，其中也包含着对于银行方面税制改革的预期。
    2、2007年市场资金供需面临一定压力
    ⑴股票供给规模迅速增加
    2007年的资产供给主要由新股发行、再融资、限售股份上市套现等组成。根据有关研究机构初步测算，2007年资产供给约5400亿，包括以大型国企为主的IPO约3000亿，再融资700亿，限售股份解禁后套现1400亿等。这将是A股市场所面临的有史以来规模最大的扩容潮，直接考验市场承受扩容的能力。
    ⑵资金供给稳步增长
    2007年的资金需求主要由基金资金净增量、保险及社保资金等机构新增资金、券商集合理财业务、私募及个人资金等组成。根据有关研究机构初步测算，2007年资金供给约5150亿，包括基金净增量2000亿，保险、社保、年金、QFII等机构投资者新增入市1500亿，证券公司业务发展带动600亿，私募基金与个人投资者增加1000亿等。
    从以上测算数据我们看到，2007年的资金缺口为200多亿元，而2006年的资金面为资金宽松约超过资产供给300亿元。2007年的资金面状况与2006年构成较为明显的反差。我们认为这样的资金面状况，难以支撑市场再度出现全面上涨，指数大幅上涨的空间和力度也较为有限。
    3、大盘指数运行测算
    通过比较分析，2006年的行情已经部分包含对2007年业绩的增长预期。我们再结合资金面和业绩增长的情况综合分析，指数向上的空间主要来自三个部分：一是2007年业绩增长带来的空间，二是超预期的业绩增长，三是新股发行所带来的新股上市溢价。
    我们的测算有两种情景：一是乐观情况下，业绩增长出现超预期。在这种情况下，综合测算后，我们认为2007年大盘上证指数的上限空间在2850点。其中业绩增长部分，普遍机构预测整体业绩增长25%，由于目前点位已包含该预期，我们折算以市值增长15%计算，则增长点位为300点；超预期增长部分不好估计，我们以今年三季度行情为例，业绩超预期增长带来的估值上升整体为10%上下，则可能带来指数上升200点。新股上市溢价以整体市值在上市首日增加30%计算，股本比例按10：1，则增长点位约为200点左右。因此综合测算2007年的上限点位在2850点上下。
    在业绩增长没有出现超预期的情况下，我们根据以上的估算过程，测算上证指数的上限点位应该在2650点左右。
    在关键时点和运行特征的预测方面，根据股权分置限售股流通的安排来看，5月、10月是限售股份流通的高峰月(见图3)，3、4月市场对此会形成很强的预期。出于对全年的资金缺口的担忧，我们认为市场有可能在3、4月份形成全年的点位高峰。随后在资金面的压力下，市场可能展开宽幅震荡。由于市场已进入一个长达多年的牛市周期，我们认为2007年可能是牛市过程中的一个震荡年份，调整的空间虽然难以估计，但我们认为震荡幅度将超过2006年。2006年调整最大幅度没有超过12%，而2007年的调整幅度有可能超过15%，甚至达到20%。
    我们认为随着A股市场系统性风险的逐步释放，2007年因制度因素诱发的系统性风险大大降低。价值投资将进一步深化，市场存在大面积估值“洼地”的机会逐渐减小,对上市公司准确业绩预测和估值判断将是提高投资收益的关键，因此选股难度有所加大，投资者收益预期应有明显降低。“成长”和“蓝筹”的主题交替成为市场阶段性兴奋点的概率较大，只是二者发挥作用的时段不同而已。我们认为，这两类主题的交融———成长性蓝筹，有望成为超额收益的代名词。
    二、2007年四大投资主题

来源：中金在线

编辑：梁晨曦