中国银河证券研究所所长滕泰昨日在接受本报记者专访时表示，经过半年时间的调整，中国证券市场已具备长期投资价值。近期非理性、恐慌性因素以及基金应付分红或流动性问题造成的市场下跌是不可持续的。

　　负面因素几近消除

　　滕泰认为，前期市场下跌主要是因为海外资本市场危机、资本市场供求失衡等因素造成的，由于证券市场对上述负面因素的反应过快、反应过度，在上述负面因素完全消除之前，市场低点可能会提前来临。

　　在次贷危机所导致的全球资本市场调整过程中，亚洲市场整体出现了过度反应。这一方面是因为香港等亚洲资本市场上的资金向欧洲和美国回流，另一方面是因为过去几年从日本市场拆借的资金在日元升值预期下大量回流到日本。正因为上述两个原因，过去两个多月以来，每次欧美市场的小跌，都会引发亚洲资本市场的大跌。因此，尽管美国次贷危机尚未结束，但是亚洲市场尤其是香港市场调整已经到位。随着香港市场的逐步走稳，海外市场动荡对国内A股市场的影响将告一段落。

　　此外，前期的国内货币政策主要是基于封闭经济下的调控思想，从目前情况看，从紧的调控政策必然会更加注重运用人民币升值等外部手段，而升值对证券市场的影响是正面的和积极的，其他从紧政策在二季度经济数据公布后可能会进行结构性调整。

　　滕泰指出，市场对于再融资预期和大小非减持的恐惧心理，是一种短期的过度反应。再融资仅仅是一种预期，而实际上3月份并没有多少再融资，二季度可能发生的新股融资和再融资金额也不多。再融资对市场的影响被夸大了。而大小非解禁也是一个持续释放的过程，二季度解禁的金额远远小于前期。大小非的减持是一个中长期的过程，在如此短的时间内，其影响以市场下跌的形式集中表现出来，不仅在时间上有所超前，同时也是一种过度反应。

　　跌后买点隐现

　　滕泰认为，近期市场的快速下跌是不可持续的。市场的低点可能在基本面见底之前提前来临。现在的股票指数基本上相当于去年“5·30”之后企稳的价值区间，部分行业的股票已经具备长期战略投资价值。

　　不过，滕泰指出，即便经过短期超跌后市场会在二季度迎来阶段性行情，市场的中长期繁荣仍然受到大小非解禁的影响和制约。为了促进资本市场的长期繁荣，建议把平衡资本市场的供求关系，作为一个基本原则和长期不懈的任务来抓。在有的成熟资本市场，持股比例超过1%的股东如果减持股票必须事先向交易所汇报减持原因、减持目的、减持数量和金额以及减持过程中一旦对股价形成冲击而准备采取的措施。此外，给大小非股东创设长期认沽权证也是化解大小非集中减持的有效办法。而对于一些国有大股东持有的股票，则应通过划转社保基金等途径来实现集中管理、有序减持。总之，应该创新性地逐步化解大小非减持压力。

来源：中国证券报

编辑：梁晨曦