告别了2007年，大家就都面临在新的一年中如何进行投资的问题。从更为实战的角度来说，在新年刚开始的一段时间，我们认为投资者不妨多关注超跌的股票。

　　一般来说，股市有这样的特点：当大盘节节向上，不断创新高的时候，个股会呈现强者恒强的格局，积极追逐那些强势品种，通常会带来超额收益。不过，在股市还处于反弹阶段，同时人们对后市的看法又还存在较大分歧的时候，情况就不同了。因为在这个时候，市场的走势是相对比较犹豫的，在这一阶段的领涨品种，也未必是真正的强势品种，而它们之所以会有好的表现，最根本的原因在于前期出现了超跌。也正是因为超跌了，所以在股市企稳反弹的时候，它们就充当了领涨的角色。

　　现在，大盘已经从4800点回升到了5300点附近，但是距离6100点的历史高点还远，同时虽然大家对于后市都比较看好，但是对指数的上升空间则未必有太大的期望。这也就是说，在2008年年初的某一段时间内，就市场的内在运行趋势而言，尚不构成出现大规模反转走势的条件，行情仍然以具有浓重反弹色彩的温和上涨为基调。在这样的形势下，市场的投资偏好必然就停留在超跌的股票上。如果说自“5·30”以来超跌的题材股等，从去年11月份起都有了相应的表现，换言之也就是到年底超跌已经不那么严重，甚至基本被纠正的话，那么现在仍然处于超跌状态的，应该是自2007年10月份以来暴跌的蓝筹股，特别是其中的金融、房地产和有色金属等板块。也许，它们在去年10月份的时候，估值的确是太高了，即便是放到今年来看，泡沫也是较大的。但是在经过一场惨烈的下跌之后，这种局面已得到了改变。有的股票价格被腰斩，这不能不说是超跌，由此出现30％以上的反弹，显然也是有道理的。所以，在股市仍然处于反弹阶段，就大趋势而言整理格局尚没有真正结束，暂时还看不到创新高的可能时，人们恐怕不得不依照超跌反弹的思路来面对行情。

　　现在，可以想象的是，2008年新年伊始，股市仍然会维续一种温和反弹、有序上涨的格局，形成大幅上涨的机会还不明朗。这样，此时的市场机会就更多地会表现在超跌股票上。怎样在超跌股票中寻找机会，恐怕是布局2008年所要做的第一件实事。

　　新年首季机会在一二月份

　　压大盘股、压指数、压平均市盈率，将成今年首季市场的共识。

　　鉴于今年二季度红筹股将陆续回归，尤其是2008年大小非解禁公司有956家，减持金额15819亿，比2007年增加70%，其中100亿以上有25家，宝钢、中石化更是达1000亿以上，扩容压力空前沉重。因此从2007年12月以来，基金和机构终于在大盘股中频繁减仓和调仓，预示2008年一季度，为配合管理层“从快牛变慢牛”的政策导向，在2月5日10亿之中石油原始股解禁之前，基金等机构仍会采取压大盘股、压指数、压平均市盈率的策略，指数“慢牛”将为主基调。预计大盘元旦后能站稳5200点，上攻5380点；春节前能站稳5500点，春节后至二月底能站稳5800点，那就很不错了；3月份有可能尝试上攻6124点头部，但意义也不是很大，在6124点之下停留的时间越长越好。

　　此外，从各方面分析，2008年中小盘个股的快刀斩乱麻式的火爆程度，将超过2007年1—5月。一季度指数走“慢牛”，中小盘股走“疯牛”的火爆动力将持续充沛。

　　今年，外延式成长性价值投资理念将颠覆传统的内生性价值投资概念。经过这两年对估值“洼地”的反复挖掘，绩优股和大盘蓝筹股的内生性价值已在股价上得到充分的体现，甚至被高估。在紧缩的经济、金融和货币政策影响下，2008年它们的成长性业绩将增幅下降。因此，价值投资必须拓展宽度，即从内生成长性延伸到重组、购并、注资、整体上市的外延式成长性；从常规式成长性延伸到爆发式成长性；从传统产业成长性延伸到产业升级、自主创新成长性；从单一主业成长性延伸到多元投资、股权投资、创业投资成长性；从单纯业绩成长性延伸到股本扩张成长性。尤其是创业板的即将推出，更会加剧市场对中小盘股市盈率估值的淡化，吸引人们对外延式成长价值投资理念的青睐，甚至这种新理念会贯穿2008年全年股市行情。

　　今年，一季度的机会主要在一、二月份。一、二月份即春节前后，既是扩容真空期，又是管理层人事调动期，也是机构实现全年盈利指标的操作兴奋期，故大盘将以震荡向上为主基调，中小盘等成长个股将会轮番炒作，涨势迅猛。而三月份，股指则可能会出现宽幅震荡，大起大落。

来源：申银万国

编辑：梁晨曦