11月主动投资的股票方向基金跌幅明显低于指数型基金的跌幅，同时也低于市场各主要指数的跌幅，说明基金已经对风险程度较为集中的蓝筹板块进行了较大力度的调整。因此短期内周期性行业在从紧的货币政策影响下，基金对其扩大仓位的可能性并不大，未来牛市仍将继续放慢脚步。近期市场仍将是小市值股的活跃阶段，行业主要集中在商贸餐饮、旅游、医药和航空等。

　　周三盘面的显著特征是地产、银行和有色等权重股向下走弱，而以中小板为代表的小市值个股及一些题材股则受到场外资金的积极追捧，两市再度演绎“指数下跌、个股普涨”的热闹格局。

　　近期一些中小板个股如怡亚通、御银股份和青岛软控等频频拉升，涨幅不俗。有消息称，获得新增投资额度的QFII又把下一步投资目标瞄向中小企业板块，最近频频调研中小型上市公司。我们认为，中小板个股因具有良好的成长性，而年内整体涨幅不大，已成为场外资金的重点关注对象，后市仍值得继续追踪。除中小板个股外，旅游、商业和医药等行业个股走势活跃，随着岁末的到来，消费类等非周期类板块个股有望持续受到资金追捧，将是短期市场的热点所在。

　　2007年中央经济会议刚刚提出货币政策要“从紧”，12月8日央行就提高存款准备金率一个百分点，达到14.5％，可以说此举是货币政策所发出的既强且清晰的信息，即明年货币政策将强烈紧缩。在中央明确了货币政策紧缩的调控思路之后，主力资金选择利用拉升权重股提升市场人气的方法来抵抗政策风险，有明显的诱导性质。在持续的紧缩政策导向下，许多周期性行业2008年将陆续受到政策冲击，以基金为首的主流机构在筹码的布局过程中也将向非周期性行业倾斜。统计数据表明，基金11月份态度由原先的谨慎观望转变为减仓行动，金属非金属及采掘业均有不同程度的减仓举动。但在基金偏好度提升的几类行业中，造纸印刷，医药、生物制品，信息技术等中小市值板块受到青睐，这几类行业在11月份市场大跌的环境中受到增量资金追捧。

　　央行及银监会于周二晚发布《关于加强商业性房地产信贷管理的补充通知》，周三早盘金融、地产等权重股领跌导致大盘节节败退，一线地产股万科、金地集团、招商地产等大幅杀跌，而优质银行股招商银行等受到影响也放量下挫，对指数造成严重冲击，上证综指5100点失守。

　　根据新政，第二套房贷政策将以家庭为单位执行，此前商业银行自定“讨巧”的标准被废止；同时，公积金贷款也首度纳入“紧缩令”，根据补充通知，已利用住房公积金贷款购房的家庭再次向商业银行申请住房贷款的，也应该按照不同的首付成数和利率区别对待。将公积金贷款纳入“二套限令”将使房贷紧缩政策真正显力，尽管该新政落实到地方尚需时日，但短期无疑会加重购房者的观望情绪，而不符合新政的房贷也有可能遭遇被“追回”的境地，对地产、银行股造成明显冲击，新政着实成为周三银行股与地产股下跌的导火索。

来源：华泰证券

编辑：梁晨曦