近期，大盘在二次探底4812点后展开反弹行情，但力度仍显温和。大盘指标股和权重最大的地产股、金融股均陷入调整中。在指数受压于5300点下方时，长期受压的小盘股、冷门股却走出另一番牛市景象。

　　本轮调整引领大盘进入大牛市中段

　　上证指数自6124点以来，不断地向下寻底，并分别于11月28日和12月18日打出两个低点4778点和4812点。调整幅度达到20%以上，但在低位持续时间比较短，大盘基本上还是在牛市中期调整有效幅度15%—20%的范围内。从调整时间上看，目前已经超过了两个月的时间。对比去年6月、今年初以及“5·30”三次大级别的中期调整而言，本次调整无论从幅度还是时间上，均超过任何一次调整。从2006年开始的大牛市，在股权分置改革的推动下，走过了一波价值回归的行情。同时，在GDP环比高速发展过程中，也基本完成了对公司价值成长性的发掘。许多蓝筹股的市盈率已经透支了未来两年的业绩。在这种背景下的中期调整，应该是牛市中重要时段的分界线。因此，可以把本轮调整看作A股市场进入大牛市中段的重要标志。

　　从近期的走势分析，大盘反复试探半年线的支撑，尽管两个低点的出现都是破掉了半年线，但半年线仍反复地回抽，证明半年线作为牛市的生命线，其意义非同一般，一旦多方长期失守该线，则技术上有牛熊转势的意味。而目前大盘仍在反复地穿越半年线，其反复次数越多表明该区域形成阶段性底部的可能越大。只要近日的回调没有创造新低，基本可以断定中期调整的底部区域形成。

　　新股发行引发短期指数规律性涨落

　　一段时间以来，新股申购呈现了日益火爆的局面。申购资金越来越大，中签率越来越低，越来越多的银行等金融机构针对大盘新股申购制定了专门的打新理财产品。这是今年以来申购新股20%以上无风险收益率造就的赚钱效应。从中海油服，到中国神华、中国石油、中国中铁、中海集运、出版传媒、中国太保。排除中小板新股动辄上千万资金才能中签的运气而言，这些大盘新股的中签概率还是较高，其单只平均收益率也能维持在1%以上。从中国石油新股发行以来，大盘新股的发行呈现了一个规律：即在大盘新股发行前的两三个交易日，指数开始下跌；在该只新股发行至资金解冻的锁定期内，大盘的表现呈现交投低迷现象；而在资金解冻后指数表现再度活跃。这种现象称为新股的“挤出效应”。这种规律表明目前市场的低迷表现难以吸引增量资金，而存量资金也在利益驱动下随新的机会产生规律性转移。目前，大盘新股的发行仍在继续，其发行的脉动决定短期指数将如潮汐般有规律地涨落。

　　“八二法则”再现两重天

　　A股市场进入牛市行情以来，尽管大盘指数几乎呈现单边上涨，但其中的板块热点变化仍然可以称得上眼花缭乱。不过，把其中的一些异常因素平滑掉，基本可以分为两大类热点，即市场所谓的“二”和“八”。牛市运行至今，市场热点呈现一个比较明显的规律：即通常在上半年“八”这个群体的表现要明显强于“二”这个群体，而在下半年行情中“二”要远远强过“八”。以前曾经也讨论过这个规律，发现这个规律至今仍然有效。

　　近期，大盘权重股和大盘蓝筹股出现比较明显的退潮，而“5·30”后一直死寂的题材股、垃圾股、中小盘股却相当活跃，“压着大盘涨个股”成为近期最为明显的市场表象。

来源：西南证券

编辑：梁晨曦